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手握巨额现金，且没有银行借款，却打算发行股份募集资金，四方精创的上市之路颇让人费解。
近日，拟登陆创业板的金融IT公司四方精创发布IPO预披露文件。作为一家以大型商业银行为核心客户，致力于为银行提供专业IT服务外包的企业，四方精创的业务类型包括软件开发服务（含IT咨询）、应用维护及系统集成，其中针对大型商业银行的软件开发服务是公司最核心的业务。此次公司计划募集约5亿元，投向五大项目及补充营运资金。
与一般拟IPO公司因资金紧张而融资有所不同，四方精创似乎并不缺钱。截至2014年末，公司不仅账面上躺着高达2.3亿元现金，并已连续两年完成分红，而且还明确宣称没有银行借款。
事实上，四方精创已经连续多年“不差钱”。财务数据显示，截至2012年末，公司货币资金高达2.03亿元，而彼时总资产仅为2.92亿元，现金占比高达69.3%；到了2014年末，四方精创货币资金进一步增至2.31亿元，占总资产的比例仍高达61.98%。
优异的现金数据与业绩密不可分。2012年至2014年，四方精创连续三年营业收入实现增长，分别为2.83亿元、3.15亿元和3.38亿元，实现归属母公司股东的净利润分别为8068.69万元、8218.62万元和8428.38万元。
在负债方面，四方精创的表现同样不错。在预披露文件中，公司明确表示“无银行贷款”。负债项下占比最大的项目为应付职工薪酬。不仅没有银行借款，四方精创2014年还实现了219.37万元的利息收入。
凭借着财大气粗的底气，四方精创在分红上也不含糊。2013年至今，四方精创已完成两次利润分配，总计向股东现金分红7500万元。而就在2015年1月16日，公司刚刚召开董事会审议通过了2014年度利润分配预案，计划再向股东分红3750万元。
然而，就是这样一家“不差钱”的轻资产公司，却选择了“股权融资”。按照方案，四方精创此次拟公开发行新股数量及股东公开发售股份数量不超过2500万股，募集资金约5亿元，分别投向银行软件技术服务交付中心建设项目、研发中心建设项目、新一代银行核心业务系统建设项目、普惠金融云服务中心建设项目、银行移动应用平台建设项目及补充营运资金。
其中，很大一部分资金将用于位于深圳市高新技术园南区的四方精创总部大楼建设。据透露，四方精创未来准备进一步加大资本投入，正在筹建的四方精创总部大楼总投资约3.3亿，扣除募投资金1.4亿，差额部分由公司自筹。
对此，有分析人士表示，四方精创募投项目中，有一部分资金将用作房地产建设，这与公司自身以技术见长的“轻资产”运营模式并不匹配。
值得一提的是，四方精创还存在客户集中度较高的问题。公司表示，银行业的特点决定了公司的客户集中度较高，2012年至2014年公司来源于前五大客户的收入占公司总收入的比例分别为87.40%、85.83%和88.89%。
其中，中国银行[0.00% 资金 研报]及其在港机构中银香港[1.85%]始终是公司前两大客户。数据显示，2012年，公司对中国银行和中银香港的销售金额分别为1.358亿元和9045.59万元，合计占公司营业收入的79.86%。此后两年，尽管公司销售呈现增长态势，但客户集中的问题并未有明显改善，2013年和2014年公司对中国银行和中银香港的销售金额占营业收入的比重分别为77.1%和73.71%。
在业内人士看来，一家公司如果将主业依附于个别公司之上，将会对公司的持续盈利能力提出考验，一旦主要客户出现变化，公司未来业绩变脸的概率较大。
