在长城电脑的股东大会决议中，投资者一直扮演不可或缺的角色，接连“接招”。此前在长城电脑股东大会中一项“为避免国有资产流失而溢价收购大股东资产”的关联交易，遭到长城电脑的股东大会否决。业内人士指出，一直依赖变卖资产、政府补贴勉强维持生计的长城电脑频繁举债资金链告急，关联交易存有隐患。
PC业务垄断性增长
传统PC厂商欲破“围墙”
曾几何时在PC业中显示器研发制造开辟一块领地，在联想、方正、TCL[微博]和同方主宰之下，仍占据前三的长城电脑，已经跌出了PC厂商的前5名。尽管在移动互联网的大潮之下，传统PC业务市场饱和无奈搏击无力，毛利在低位徘徊，然而在多元素融合的今天，PC厂商还是可以寻找到生存之道。
PC的日薄西山，使大多PC厂商早早谋划多元化之路，形成PC和新业务齐头并进局面。方正科技(2.36,-0.02,-0.84%)打造集PCB、多层电路板的产业新集群，同方加快数字城市、数字电视移动互联等进程。联想一度垄断市场，在今年前三季度成为全球最大的PC生产商。如今PC业已很难迎来前几年的规模性战争。
“整个IT产品开始消费化，毛利高被逐步平均化，价格低，毛利低，市场竞争集中，PC业务企业垄断，产品更新换代快。”一位IT分析师告诉记者。
长城电脑报表显示，今年上半年，长城电脑综合毛利率7.71%，PC业务6.03%，去年毛利率6.34%。对于PC厂商而言，毛利率低于10%便可能意味着亏损，近年来，长城电脑的PC业务毛利率却仅在6%动荡，低毛利使得长城电脑业绩陷入困境。去年长城电脑净利润1.01亿元，扣除非经常性损益后净利润-4936.59万元。2012年前三季，长城电脑扣非利润是亏损5894万，但凭借变卖资产和政府补贴，盈利达到1136万。
“平板电视大批量涌入市场，PC业务相对前几年缓慢增长，传统互联网的服务增量减小，未来几年移动互联网和智能终端为主线成为发展趋势，互联网和端之间的服务快速发展。”同方股份(7.48,0.00,0.00%)副总裁孙岷表示。大部分传统PC业务较强的企业高层人士告诉记者，下一步着重在移动互联网发力，对相对薄弱的PC业务实行产业利润互补。然而长城电脑却未抬头。
“产业技术革命，PC业务进入周期性变化，移动互联网和终端目前成为主流，传统PC厂商在转型过程中未选择合适策略将败下阵来，长城电脑多年来核心业务电脑事业部频繁更换高层，成本控制不力、市场战略选择失误丧失市场份额和主动权，市场占有率不足1%，多年来长城电脑主营收入呈现行业平均水平负增长。”业内分析师指出。
溢价收购业绩下滑资产
资金链告急
“城门失火，殃及池鱼”。
为助力传统PC业务盈利能力较弱的长城电脑，大股东中国电子决定将盈利能力较强的冠捷科技的资产陆续注入长城电脑。然而令业内大跌眼镜的是，长城电脑将二级市场每股1.78港元的冠捷科技股权欲以每股5.40港元溢价达200%进行股权收购。
而冠捷资产是否优质也备受非议。殊不知近几年冠捷科技也每况越下，冠捷科技三年收入连续下滑，2011年净利润1.20亿美元同比上年1.69亿美元下滑28.99%。冠捷科技发布2012年半年报显示，净利润为4420万美元同比下降36.9%。冠捷科技个人电脑显示器出货量同比下滑5.1%，液晶电视出货量为下滑14.4%。
业内人士表示：“冠捷的入注，反而形成双双扶摇直下的局面。冠捷今年毛利率已降至6%，电视业务欧洲版图受经济衰退打击严重，在最大的市场中国也增长缓慢。原本长城电脑与冠捷科技的产业协同效应或因业绩衰退和资金跟不上而难以发挥。”
近年来，由于PC业务经营不善，长城电脑将目标瞄准显示器和电源领域，然而由于上游价格上涨，显示器行业竞争空前激烈，部分利润甚至不足5%，冠捷与长城显示器的业务多有重叠，难以形成互补。
此次长城电脑股东大会将审议2013年度日常关联交易议案，包括与长海科技、中电投资、长城开发(4.52,-0.03,-0.66%)、中联数源、熊猫家电等13家公司关联交易框架协议议案；及为子公司长城香港及柏怡香港申请银行授信额度的议案等。
根据长城电脑2013年日常关联交易预计公告，长城电脑与子公司、大股东控股公司及实际控制人之间以采购原材料、销售商品、接受劳务等形式前三季度累计金额2.3亿元。2013年预计关联交易累积发生金额上限达8.3亿元。
去年有关部门对长城电脑实际控制人中国电子及下属子公司近五年报表进行审计，结果表明其广告业务管理中存在未严格履行招标程序等问题。业内人士指出，大量关联交易存有隐患，可能使交易的价格、形式等在非竞争的条件下出现不公正情况。
而长城电脑不仅负担承重，频繁举债资产负债率高达76%。数据显示，去年长城电脑向控股股东及其子公司销售产品或提供劳务的关联交易金额4.9亿元。截止今年三季度长城电脑资产减值准备合计5.36亿，其中坏账准备合计2.38亿。截至目前，长城电脑及下属子公司尚在担保期间的累计对外担保数量1.2亿元。
