编者按：近来，IPO发行节奏放缓，在审待发的企业已经达809家。与此同时，券商投行部门裁员、降薪、缩编的消息接连出现。可以说，今年是保代命运的转折点，在“2+2”模式和取消保代津贴的趋势下，保代不再是稀缺资源，将面对优胜劣汰的考验。对券商来说，国信证券、中信建投、广发证券(12.21,1.02,9.12%)、招商证券[微博](8.89,0.51,6.09%)或许能凭借目前持有的在审待发企业领衔未来3年券商投行新格局。
未来3年投行江湖版图显现
国信领跑 中信保代过剩或进一步裁员
一般来说，持有排队项目较多的券商中，平均2位保代负责一单项目，一些项目少保代多的券商则是平均4个人负责一个项目
■本报见习记者 李 文
今年以来，国信证券取代去年同期平安证券[微博]的位置，稳坐承销家数、承销收入第一的宝座。不仅如此，如果以目前在审待发的排队项目来预言今后3年内券商投行的格局和各家券商的江湖地位的话，国信证券、中信建投、广发证券和招商证券可能就是投行江湖的新一届大佬们。
值得一提的是，目前IPO发行缓慢，若按照速度为每周5至7家的发行速度计算，拟IPO全部发行完毕恐怕到2015年才能完成。照此计算，目前仍有百名保代在册的中信证券(10.56,0.39,3.83%)，以及其他项目少却保代扎堆的券商，将在未来3年面临巨大的人力成本压力，或将采取进一步裁员减薪行动。
排队项目积压
预计2015年才能完成
证监会最新披露的在会首发企业名录显示，截至11月29日，IPO在审待发企业共计809家。其中，上证所主板155家，深交所中小板338家，创业板316家。如果加上这些排队的项目，券商们今年的承销业绩也许不至于那么差。
具体来看创业板，统计显示，在这排队的316个项目中，国信证券独揽25项，中信建投也有20个排队项目；招商证券有19个；海通证券(8.70,0.55,6.75%)和广发证券各有15个排队项目；华泰联合有11个；国金证券(13.69,0.78,6.04%)、光大证券(10.79,0.57,5.58%)和华林证券各有10个排队项目。
值得一提的是，今年以来，合资券商中有中金公司、中德证券、瑞信方正、海际大和4家承销了IPO项目，中金和中德分别有2家，瑞银方正和海际大和分别有1家。在那些排队的公司中也有合资券商承销的项目，其中，中金公司有11家；中德证券和一创摩根有3家；海际大和有2家；瑞银证券、大摩华鑫和华英证券分别有1家项目在排队等待上市。
上交所申报企业中，中信证券独揽19家，国泰君安持有14个排队项目，中信建投也有11个排队项目。合资券商中，中金公司有9单项目正在排队；一创摩根有2单项目；大摩华鑫、中德证券、华英证券、财富里昂均有1单项目。
在深交所申报企业中，国信证券有34家排队项目，广发证券也有多达27家排队项目，招商证券有21家。另外，民生证券、海通证券、华林证券、华泰联合证券、光大证券、国金证券、平安证券、中信建投这几家券商持有的排队项目都超过10家。合资券商中，大摩华鑫手握3单项目，中金公司、华英证券、一创摩根瑞信方正各持有1单排队项目。
今年2月证监会披露发行新政后，已更改发行流程。现在，IPO的审核工作流程分为受理、见面会、问核、反馈会、预先披露、初审会、发审会、封卷、会后事项及核准发行等主要环境。
按发行新规，从预披露到发审会审核，其披露时间至少在一个月以上，而按上半年以来实施的情况，平均期限则在3个月以上。而通过发审到获得发行批文的时间更难以预计。这就意味着，现在所处预披露的项目，有大部份要在2013年完成预披露环节，转至初审会。
目前，IPO发行基本处于停发状态，若正常发行，发行速度为每周5至7家。以此速度计算，拟IPO全部发行完毕恐怕到2015年才能完成。
国信证券、中信建投
领衔投行新格局
今年的券商承销领军人物非国信证券莫属了。
今年以来，IPO承销项目超过10单的券商只有3家，分别是国信证券、中信证券和平安证券，承销家数分别为22家、15家、14家。去年同期IPO承销项目超过10家的有5家券商，当时承销家数位居第一名的平安证券已经有34单IPO项目，国信也有28家。
今年以来，平安证券承销家数排名退居第三位，承销家数大大减少，第一名的位置也被国信证券夺去。中信证券从去年的8家排名第十晋升为今年排名第二。
具体来看，国信证券今年以来实际募资157.7亿元，获得承销与保荐费用8.6亿元。除此之外，国信证券还有不少持有不少正在排队等待上市的项目。根据证监会最新披露的在会首发企业名录统计得知，国信证券共计持有63单在审待发企业。国信证券有投行从业人数505人，保荐代表人149人，在所有券商中居首位。
如果以排队项目来预言今后3年内券商投行的格局和各家券商的江湖地位的话，国信证券、中信建投、广发证券和招商证券可能就是投行江湖的新一届大佬们。
中信建投今年以来共承销5单项目，排名第10，获得承销与保荐费用2亿元。如此看来成绩并不算突出，不过在IPO在审待发企业中，中信建投则担当了其中45个企业的保荐机构，这一数据仅次于国信证券的65家。另外，广发证券也在这些在审待发的企业中担当44家企业的保荐机构，招商证券则保荐了41家企业。
多数券商处于
保代多项目少的状况
根据券商现有的保代人数和持有的在审待发企业数目计算，一般来说，持有排队项目较多的券商中，平均2位保代负责一单项目。国信证券有保代149人，平均每2.3人负责一单项目；中信建投有保代68人，平均每1.5人负责一单项目；广发证券有保代98人，平均每2.2人负责一单项目；招商证券有保代76人，平均每1.9人负责一单项目。
不过，也有一些券商的项目并不多，但是需要“养活”保代数量却不少。比如中信证券，中信证券共有114为保代，数量仅次于国信证券，中信证券现持有的排队项目有34家，这样算来平均每3.4个人负责一个项目。再比如宏源证券(15.85,1.15,7.82%)，共有保代48人，持有排队项目12单，平均每4人负责一个项目；安信证券有保代61人，持有排队项目18单，平均每3.4人负责一个项目。不过也有的券商在保代人数和持有项目上比较均衡，比如华林证券，有保代人数46人，持有排队项目30单，平均每1.5个人负责一个项目。
正常来说，一位保代一年负责1-2个项目，按照目前券商们持有的项目和现有的保代人数来看，很难达到这样标准。甚至出现4位保代负责一个项目的情况。这样以来，就会有3位保代闲置，这对公司来说，就是相当大的一笔人力成本。在未来3年的时间里，券商如果养不起这些闲置的保代，最有可能采取的措施就是降薪或者裁员。
