党的二十大描绘了以中国式现代化全面推进中华民族伟大复兴的宏伟蓝图，在“构建高水平社会主义市场经济体制”中提出“健全资本市场功能，提高直接融资比重”。对比党的十八大报告“加快发展多层次资本市场”、党的十九大报告“提高直接融资比重，促进多层次资本市场健康发展”，既体现了顶层设计的清晰脉络，又在新起点提出了新的更高要求。
“提高直接融资比重”是坚定方向，“健全资本市场功能”是实现路径，发展实体经济是着力点、落脚点，包括国家引导基金在内的私募股权和创业投资基金在新征程中大有可为、使命在肩。
党的十八大以来，我国资本市场改革发展取得重大进展，服务实体经济特别是支持科技创新的能力不断提升。尤其是科创板、创业板试点注册制成功落地，推动要素资源加速向科技创新领域集聚，畅通了科技、资本和实体经济的良性循环，一批高科技企业驶入发展快车道。专注投资硬科技领域的国投创合对此深有体会，投资企业中已有约200家在境内外上市，其中120家均受益于注册制改革，包括科创板上市企业98家。
我国资本市场规模、结构、韧性和活力全面增强。“其中一个重要的经验就是，走出了一条既遵循资本市场一般规律又具有中国特色的发展之路。”证监会主席易会满撰文指出，要建设中国特色现代资本市场，进一步健全资本市场功能，更好服务构建新发展格局、推动高质量发展。此前，易会满主席在2022金融街论坛年会上，还围绕“中国特色”和“资本市场一般规律”的有机融合，对中国特色现代资本市场进行了深入探讨。作为多层次股权市场主体和国家引导基金管理机构，国投创合深有共鸣、深受启发。
首先，坚持服务实体经济高质量发展，融入建设现代化产业体系、加快实施创新驱动发展战略大局。实体经济是我国经济发展的根基，党的十八大以来，我国实体经济茁壮成长，新动能引领作用持续显现，尤其是近年来面临新冠肺炎疫情及国内外复杂形势挑战，新兴产业的发展韧性和引领作用进一步凸显。国投创合多次对投资的新兴产业中小企业进行问卷调查，以2022年上半年为例，虽然大部分企业产业链、供应链受到影响，但仍有60.6%的企业经营利润较前一年同期基本持平或有所增长，63.6%的企业用工人数整体增长，在稳经济、稳就业中发挥了积极作用。这说明应进一步发挥资本市场功能，调动更多资源要素向战略产业、科技产业、新兴产业集中，壮大经济发展的新动能、新引擎。
其次，坚持提高直接融资比重，在“量”和“质”上再上台阶。一方面，提升“量”，截至2022年10月底，我国直接融资存量逾100万亿元，占社会融资规模存量约30%，与海外成熟市场相比仍有提升空间。另一方面，优化“质”，进一步优化直接融资结构，适当提升股权融资比重，更好发挥私募股权创投基金的作用。股权融资风险共担、利益共享，能够加快创新资本形成，促进科技、资本和产业高水平循环，其中私募股权创投基金是重要力量。据中国证券投资基金业协会数据，截至2021年末，85.9%的科创板上市企业在成长过程中获得了私募股权创投基金的资本支持；2021年私募股权创投基金新增投资高新技术企业在投项目数量13888个，占所有新增项目的46.4%；以国投创合为例，直投企业中约四成入选了国家级专精特新“小巨人”。
然而，我国私募股权创投基金的规模还不能完全满足实体经济高质量发展的需求。2022年前三季度美国VC/PE（风险投资/私募股权投资）总投资金额超过1万亿美元，而我国为7200亿元人民币，约为前者十分之一。目前，我国中小企业数量近5000万家，而A股上市企业刚突破5000家，不同类型、不同生命周期的企业需要一个更加包容的多层次资本市场满足其多元化融资需求。期待进一步加大对私募股权创投基金的支持力度，畅通募、投、管、退各环节，壮大中长期投资力量。
第三，坚持完善资本市场基础制度，不断推进资本市场治理体系和治理能力现代化。期待相关部门借鉴国际实践经验，结合中国特色和发展阶段特征，深入推进股票发行注册制改革，统筹推进一揽子关键制度创新，不断增强市场活力和国际竞争力。具体到私募股权创投行业，期待监管机构、宏观管理部门和市场主体形成合力，进一步破除长期机构投资者配置私募股权创投基金的体制机制障碍，落实长周期考核与激励约束机制；进一步推进私募股权创投基金份额转让交易试点、向投资者实物分配股票试点等积极探索，推动形成投资-退出-再投资良性循环。
作为国家引导基金管理机构，国投创合将深入贯彻落实党的二十大精神，继续专注硬科技的长期价值，将服务国家战略落实到服务制造强国、航天强国、网络强国、数字中国、健康中国等重点方向，投资更多掌握“卡脖子”技术的影响力企业，并带动更多私募股权创投基金支持实体经济高质量发展；将通过牵头设立的4个全国创业投资服务联盟凝聚合力，并积极履行中国证券投资基金业协会理事单位、母基金专委会联席主席单位职责，共同完善行业生态，为建设中国特色现代资本市场贡献力量，为中国式现代化培育创新动能。
