成立近 20 年后，宁波星源卓镁技术股份有限公司（下称 " 星源卓镁 "）终于迎来了决定其今后数年发展走向的关键时刻。
自 2020 年 7 月 28 日正式申报创业板 IPO 并获得深交所受理后，经过近一年的等待和多轮的问询，星源卓镁不日便会踏上创业板上市委会议的现场接受上市委委员们的问询与审核。
2021 年 6 月 9 日，深交所 2021 年第 30 次上市委会议即将召开，星源卓镁的拟 IPO 申请则将成为当日的首家上会受审者过堂。
在同期的拟 IPO 企业中，星源卓镁无论是从业绩还是发行规模来看，皆不算起眼。最近一年扣非净利润刚刚跨过 5000 万的 " 红线 " 的它似乎与其深耕行业近 20 年的资历并不匹配，而在 6 月 8 日晚间，原本计划在 6 月 9 日当天排在星源卓镁之后接受审核的一家企业——上海欣巴自动化科技股份有限公司因 " 出现重大事项 " 而被取消审核的消息突至，面对这一变故，不禁更让人也为星源卓镁 IPO 的前景暗自捏汗。
公开资料显示，成立于 2003 年的星源卓镁主要从事镁合金、铝合金精密压铸产品及配套压铸模具的研发、生产和销售，此次 IPO 其计划发行不超过 2000 万股以募集 3.32 亿资金投向 " 高强镁合金精密压铸件生产 " 和 " 高强镁合金精密压铸件技术研发中心 " 等两大项目。
据招股书披露，星源卓镁在招股书中，大量引用了上下游的一些行业数据，力证镁铝合金产品顺应未来"轻量化"汽车发展趋势，未来发展潜力充足。援引这些数据的机构中除了世界汽车组织和中国汽车工业协会等官方组织外，还引用了一些非官方咨询公司的数据，而这些非官方机构的数据其权威性、真实性或存在疑问，其中就有一家名叫立木信息的数据机构疑点重重。招股书在行业发展概况中，引用了立木信息《中国镁合金压铸件市场调研与投资前景预测报告》中的数据，2015-2018年，中国镁合金压铸件的产量分别为7.2万吨、9.3万吨、13.0万吨、16.8万吨，铝合金压铸件的产量分别为163.6万吨、181.4万吨、203.5万吨、229.3万吨。公开资料显示，立木信息的主体公司深圳市深福源信息咨询有限公司（下称"深福源"），成立于2013年3月7日，早期注册资本3万元，2018年增至100万元，但两个股东郑正华和陈小燕合计仅实缴1万元，注册地址为深圳市罗湖区桂园街道深南东路5015号金丰城B座1504B室，主要从事信息咨询和企业调研业务。值得关注的是，深福源在2019年商事主体公示信息抽查中，被深圳市市场监督管理局罗湖局发现其在年报中隐瞒真实情况弄虚作假，曾被列入经营异常名录。那么后期是否还会出现新的行政处罚的情形？会否影响公司核心业务，从而对如此重要的募资募投项目产生本质系统性风险？
毛利率持续下滑大损元气为何执意IPO？“良好的盈利能力是IPO企业冲关的硬指标”，若有悖于此，则有造假上市圈钱之嫌。资料显示，2017至2019年，公司营收分别约1.18亿元、1.06亿元及1.47亿元；归母净利润分别约3446.58万元、3070.22万元及4918.83万元，复合增长率分别约11.59%和19.46%。2020上半年，公司营收及归母净利润分别约6998.77万元和2494.88万元。此外，公司预计2020全年营收约1.7亿元，净利润约5800万元，同比增速分别约15.65%和17.93%。报告期内，公司主营毛利率分别约57.92%、50.14%、53.45%及53.7%，显著高于同业可比公司均值。闯关前业绩下滑是否会令资本市场信心不足？业内人士认为企业经营情况、宏观经济以及行业周期等多种因素，均可能会直接影响到企业的经营业绩。若企业在IPO前夕利润发生下滑，或会对公司上市造成一些不利的影响，若公司持续经营能力存在问题，则可能会被重点关注。”
星源卓镁此次IPO共有两个募投项目，分别是高强镁合金精密压铸件项目（下称"压铸件项目"）和高强镁合金精密压铸件技术研发中心项目（下称"研发项目"），分别使用募集资金为30,910万元和2,325万元。压铸件项目中，基础建设及配套工程拟投入6,331万元，新增建设用地30,479㎡，新建厂房48,006.10㎡，包括压铸车间、机加工车间、装配车间、仓库和研发中心等，其中技术研发中心新建厂房2,698㎡，同时建设配套供电、供水等公共设施。而在研发项目中，基础建设及配套工程拟投入377万元，新建厂房2,698㎡，包括产品研发办公区域、培训区域、产品试制区域、检测区域。上述两个项目建设地址一致，均在浙江省宁波市北仑大碶街道地块，研发中心的新建厂房面积也均为2,698㎡，两处新建的研发中心厂房或为同一个建设内容，为何同一建设内容分在两个募投项目中"建设两次"，不知星源卓镁的招股书信息披露为何会出现这样的矛盾。
据该公司招股说明书显示，星源卓镁主要从事镁合金、铝合金精密压铸产品及配套压铸模具的研发和产销。公司现有产品主要包括汽车车灯散热支架、汽车座椅扶手结构件等汽车类压铸件以及电动自行车功能件及结构件、园林机械零配件等非汽车类压铸件。目前，公司产品主要应用品牌包括特斯拉、福特、克莱斯勒、奥迪等。截至招股书签署日，公司董事长邱卓雄直接持有公司4.475%的股权，并与其配偶通过源星雄持有公司80.55%的股权。邱卓雄夫妇系公司实际控制人，源星雄系公司控股股东。投资者顾虑邱卓雄夫妇会对上市公司重大决策“一言堂”从而对投资者产生投资风险？
少缴员工“五险一金”情节严重于偷税漏税。“五险一金”作为在职员工的基本社会保障，政府历来非常重视，对于违反的企业都是严厉处理。研究中还发现，深福源的工商年报发现，2014年至2019年工商年报中社保缴纳人数均为0人，这与官网中提到的55位全职人员信息不匹配，是未交社保违反相关法规，还是另有其他原因，其官网上披露的信息真实性值得怀疑。公司出现漏缴、未缴、迟缴员工五险一金的情况，严重损害了公司员工的合法权益，这么做的目的是否为了虚增公司利润？业内人士指出，巨额少缴“五险一金”的企业行径比偷税漏税还要严重，更有悖于公德和社会责任。
客户过度集中市场扩张还能几何？“良好的盈利能力是IPO企业冲关的硬指标”，若有悖于此，则有造假上市圈钱之嫌。报告期内，公司前五大客户收入合计占当期营业收入的比例分别为约85.48%、76.62%、76.95%及72.89%，其中对第一大客户Sea Link的销售比例分别约65.68%、50.83%、51.14%、和38.20%。公司客户集中度较高，且远高于同行业可比公司前五大客户及第一大客户收入占比平均值。存在客户过于集中、市场扩容难度大的风险。
广大投资者质疑贵司募投项目的合理性，呼吁重新论证其必要性，避免上市后业绩迅速变脸的情形发生。
产能严重过剩下的大肆扩张。星源卓镁的主营业务被分为压铸和精加工两道工序，但不论那一道工序，在报告期内的产能利用率都不高。其中，压铸业务的产能利用率为72%、精加工为76%，都存在大约四分之一的产能处于闲置状态。而在此背景下，本次星源卓镁上市却要募集3.09亿元用于建设“高强镁合金精密压铸 件生产项目”，大幅增加压铸件的产能，这同样令人怀疑其合理性，是否是为了上市而人为编造出的投资项目？同时更令人担忧上市后的星源卓镁会遭遇到更加严重的产能过剩。
