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瑞联新材IPO疑窦丛生 明日上会可否化腐朽为神奇?

时间:2020-6-9 18:25:35

  核心提示:据证监会官网公告显示,6月10日将有5家公司上会接受发审委审核,本网新股频道栏目关注到本轮候审企业中投资者较为集中反馈的西安瑞联新材料股份有限公司,针对该公司存在的诸多疑问,笔者致邮该公司招股书披露的电子邮箱进行求证未见任何回应,所披露电话无人接听。综合梳理相关资料和媒体报道,呈此文旨在希望引起监管...

据证监会官网公告显示,610日将有5家公司上会接受发审委审核,本网新股频道栏目关注到本轮候审企业中投资者较为集中反馈的西安瑞联新材料股份有限公司,针对该公司存在的诸多疑问,笔者致邮该公司招股书披露的电子邮箱进行求证未见任何回应,所披露电话无人接听。综合梳理相关资料和媒体报道,呈此文旨在希望引起监管机构重视,对以下疑问进行重点关切。

                           

“西安瑞联前身是由两家国资背景的单位成立的,股本演变成现在这样,堪称‘翻天覆地’。然而,公司招股书里并未披露股权的历史演变。” 瑞联招股说明书在“发行人设立及重大资产重组情况”部分披露,()有限公司设立情况,发行人前身西安高华近代电子材料有限责任公司(下称“西安高华”)成立于1999415日,注册资本为1000万元,在西安市工商局完成设立登记并领取了《企业法人营业执照》;()股份公司的设立情况。公司以截至2015630日经审计的西安瑞联近代电子材料有限责任公司(下称“瑞联有限”)账面净资产37963.15万元为基准,将上述净资产按 1:0.13的比例折成股份公司的股份总额5000万股,每股面值为1元。剩余净资产32963.15万元计入资本公积,设立股份有限公司。从1999年直接跳到2015年,从西安高华到瑞联有限,西安瑞联招股说明书未披露这16年期间企业历史沿革情况。招股说明书为何未披露1999年至2015年企业沿革情况?股权结构如何变化?公司发展历史沿革中,这两家国资背景创立单位是如何退出的?退出是否符合有关规定,程序或事项是否需经有权主管部门确认,是否涉及国有或集体资产流失有待考证?

瑞联新材是国内极少数同时具备规模化研发生产OLED材料和液晶材料的企业,2019年在全球OLED升华前材料和单体液晶的市场占有率分别约为14%16%。报告期内,两者合计营业收入在公司总收入中占比为78.77%87.65%80.69%,合计贡献了1.88亿元、2.5亿元和2.65亿元的毛利。公司下游应用领域的集中度较高,也因此导致公司的客户集中度较高。报告期内公司前五大客户的收入占营业收入比例均超过70%。前五大客户中,除Chugai为日本的制药公司外,其他均为显示材料的业内领先企业(或其指定代理采购商)。另外公司的收入主要来自境外,报告期内境外营收占比为87.31%83.62%78.96%,主要分布在日本、德国和韩国,主要以美元结算,实现的汇兑收益金额分别为-713.25万元、887万元和355.48万元,所以高比例的外销收入也存在着一定的汇率风险。投资者堪忧长此以往会严重影响贵司资金链从而导致巨大风险的发生?

从负债构成来看,该公司的流动负债占比较高且处于上升趋势,报告期内流动负债占负债总额比例分别为83.32%85.71%98.64%。公司现有的融资渠道较为单一,补充流动资金的主要方式为向银行借入短期资金贷款,所以公司需要不断的滚动贷款,一旦生产经营和财务情况出现不利变化,导致无法获取新的银行贷款,公司的现金流将受到挑战。本次上科创板拟募集资金10.52亿元,其中2.6亿元用于补充流动性。不断增长的银行借款导致公司资产负债率高企,报告期内,公司资产负债率为48.1%54.36%45.74%。同期公司的流动比率分别为1.331.171.19,公司面临较大的偿债和流动资金压力。公司在2020年内需要归还银行贷款3.09亿元,而公司账面货币资金仅有1.55亿元,资金缺口较大。上市募资扩产的初衷本是借助资本之力扩产提速,但如此东拼西凑的IPO即便勉强冲关,后期对于投资者的风险的确不容小视? 

查询资料发现,在2009年之前,瑞联新材的大股东一度只有中国瑞联和深圳平安创投,且中国联瑞持有近60%的股份,占据绝对话语权。后面因为种种原因,中国瑞联丢失了全部股权,而且还欠了公司一个多亿。不过,瑞联新材后面大手一挥,这一个多亿的资金竟然不要了,真是够土豪。公司为何会不要这笔资金呢?我们发现,因为公司目前的董事长刘晓春曾是中国瑞联的股东,曾持有中国瑞联26%的股权。换句话说,原本这笔债务很大一部分是需要现任董事长刘晓春承担的,但谁让人家有本事呢,可以成为现公司董事长。但这问题来了,很明显就是前大股东倾吞公司资产嘛,如此实控人管理的公司冲关A股?其目的真的是为了布局市场?还是另有蹊跷?

根据招股书显示,公司20172018年的第一大客户是日本中村,年均销售额超过2亿元,占据着公司总营收的30%,不过,2019年退至第二大客户,但销售额依然超过2亿元,妥妥的公司大腿。2015-2019年,公司连续向一家叫上海真寅贸易有限公司的企业支付相关拓展咨询服务费,金额分别为452.21万元、358.68万元、217.51万元、261.94万元和215.72万元,合计为1506.06万元。耐人寻味的是,在2015年之前的一年,真寅贸易还是以公司供应商的身份出现在公司第二大供应商的位置,公司形成的应付账款余额为969.91万元。明明是供应商,为何突然成了市场拓展服务方呢?这背后的一切可能都离不开日本中村科学器械工业株式会社。根据天眼查显示,日本中村科学器械工业株式会社上海代表处的法定代表人是潘卫平,除此之外,他名下还有两家公司,分别是真寅贸易和上海众醇贸易有限公司,而众醇贸易曾经也是瑞联新材的供应商。不过,从公司过往做事风格来看,倒是跟他们气质挺符合的,前面大股东可以倾吞公司资产,后面配合第一大客户代表套取一些费用也就属于正常了。这种正常的企业,A股可就不欢迎了,希望监管层严格把关,不要让这种劣迹斑斑的企业搅坏市场?或者绝非仅仅是违规如此简单,内幕或涉及更深层次的腐败和变相操作,事实真相在哪里? 

财务数据一直是证监会监管的重中之重,亦是企业IPO的命脉。翻开资产负债表,2018年末,瑞联新材应收票据为173.12万元,应收账款为1.29亿元,应收账款所计提的坏账准备为726.49万元,以上三项合计较期初仅增加了3026.02万元,这跟上述理论金额明显不符,存在近9000万元的差距。这也就意味着2018年瑞联新材大概有近9000万元的含税营收既没有形成经营性债权,也没有相关现金流的流入。以同样的逻辑计算瑞联新材2019年的数据,发现其当年营业收入与现金流及经营性债权方面也存在异常,相比之下,含税营业收相比后两项多出1.17亿元。招股书显示,2019年末瑞联新材的现金流出不仅用于支付含税采购,还结算了部分往期的经营性债务,理论上2019年联瑞新材应该有5.66亿元的现金支出。那么实际情况是否如此呢?据招股书显示, 2019年瑞联新材大概有2400万元的含税采购既没有现金流,也没有经营性债务的支持。以同样的逻辑核算瑞联新材2018年采购数据的勾稽关系,发现仅存在210万元的差距。如果说2018年瑞联新材的采购数据相对正常的话,那么其2019年采购方面存在的2400万元的勾稽差异就很难让人理解了。不仅如此,瑞联新材采购数据和存货数据之间的勾稽关系也存在疑点。瑞联新材主要原材料采购包括基础化工原料和外购中间体,2018年基础化工原料采购金额为2.08亿元、外购中间体的采购金额为2.13亿元,二者合计为4.21亿元。同期该公司营业成本中的直接材料金额为3.56亿元,相较于原材料采购金额要少大约6500万元。虽然招股书中并未披露存货中的各项目耗用原材料的具体情况,但当年直接材料占营业成本的比例为64.04%,据此可以估算出以上增加部分耗用原材料金额约为3172.88万元。算上上文中105.38万元原材料的增加额,则其当年原材料实际仅增加了3278.26万元,这跟理论上应该要增加的6500万元相比,存在了大约3200万元的差距。以同样方式对瑞联新材2019年存货相关数据进行计算后发现,其存货变动与材料采购及材料成本之间的勾稽也有1400多万元的差异,连续两年均存在不小的异常。试问究竟是数据统计有误?还是存在商业利益回扣输送?该公司所披露财务数据的真实性着实令人堪忧。科创板的初衷是为更多具备发展潜力的高科技创新企业提供广阔资本舞台,而不是“摇钱树”“聚宝盆”,疑窦丛生瑞联新材明日上会可否化腐朽为神奇?我们拭目以待。

作者:不详 来源:北方财经资讯网
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