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起帆电缆冲刺主板 一半募资“补血”

时间:2019-6-3 8:39:37 点击:

  核心提示:近日,上海起帆电缆股份有限公司(下称“起帆电缆”)提交申报稿,欲登陆主板。申报稿显示,起帆电缆是上海地区规模最大的电线电缆生产销售企业、全国最大的布电线产品生产和销售商之一。起帆电缆资质如何?此次IPO的募集资金拟用于何处?据了解,起帆电缆成立于1994年5月,主要从事电线电缆研发、生产、销售和服...

  近日,上海起帆电缆股份有限公司(下称“起帆电缆”)提交申报稿,欲登陆主板。

  申报稿显示,起帆电缆是上海地区规模最大的电线电缆生产销售企业、全国最大的布电线产品生产和销售商之一。

  起帆电缆资质如何?此次IPO的募集资金拟用于何处?

  三兄弟控股

  据了解,起帆电缆成立于1994年5月,主要从事电线电缆研发、生产、销售和服务。

  起帆电缆产品主要分为电力电缆和电气装备用电线电缆,两类线缆又细分为普通电缆和特种电缆,广泛应用于电力、家装、轨道交通等多个领域。

  起帆电缆已拥有5万余种规格的产品,其中包括高柔性机器人电缆(耐弯折达2000万次)、军用水密封电缆(耐水压10兆帕)、耐寒电缆(零下80摄氏度)等高端特种电缆。

  从股权结构来看,周桂华、周桂幸和周供华三兄弟直接持有起帆电缆74.44%的股权,三兄弟还通过庆智仓储间接持有2.71%的股权,合计持有起帆电缆77.15%的股权,为控股股东、实际控制人。

  2016年-2018年,起帆电缆的营业收入连续增长,分别为31.77亿元、45.98亿元、63.23亿元,归母净利润则处于波动状态,分别为2.09亿元、2.63亿元、2.51亿元。

  从销售模式来看,2016年-2018年,起帆电缆以经销模式为主,不过其占营业收入的比重在持续下降,分别为78.73%、75.21%、68.79%。

  产品类型来看,2016年、2017年,起帆电缆的两大主打产品所占比例几乎持平,在49.63%-50.37%的区间内小幅波动,而到了2018年,两种产品拉出了差距,电力电缆占营业收入的比重提高至57.48%。

  走薄利多销路线

  细心的读者可能已经发现,起帆电缆2018年营业收入为63.23亿元,同比增长37.5%,而归母净利润为2.51亿元,同比却下降4.33%。

  而从扣非后归母净利润来看,起帆电缆2018年的下降幅度更是达到7.9%。

  《国际金融报》记者发现,产生这种现象的原因,可能是起帆电缆2018年采取薄利多销路线。

  2016年-2018年,起帆电缆产品平均售价虽然连续增长,但毛利率却连续下降,从2016年的15.1%降至2017年的13.46%,再降至2018年的10.71%。其原因主要是单位售价涨幅慢于单位成本涨幅。

  例如,2016年-2018年,电力电缆产品的单位售价分别为3.53万元/公里、4.11万元/公里、4.57万元/公里,2017年和2018年的涨幅分别达到16.44%和11.19%,而其单位成本同期的增幅却达到18.09%和12.13%。

  申报稿显示,2016年-2018年,原材料铜材成本占当期主营业务成本80%左右,因此铜价波动对起帆电缆产品成本影响较大。

  Wind显示,长江有色市场铜均价2016年-2018年分别为3.82万元/吨、4.92万元/吨和5.06万元/吨,2017年较2016年同比上涨28.76%,2018年较2017年同比上涨2.85%。

  关于毛利率的变化,起帆电缆申报稿表示,2017年毛利率下降主要是因为铜等原材料的价格上涨较多,调价不足以弥补;2018年则是想把握行业集中度提升的机遇,抢占中小电缆厂退出后释放的市场而主动让利,降低产品调价幅度所致。

  这也使起帆电缆的毛利率变化与同行业可比上市公司相反。

  起帆电缆在申报稿中列举了四家同行业可比上市公司,分别是东方电缆、太阳电缆、金杯电工、金龙羽。这四家公司2016年-2018年的平均毛利率分别为14.89%、13.12%、14.16%,在2018年出现增长。

  50%募资“补血”

  此次主板IPO,起帆电缆拟募集资金9亿元,用于特种电线电缆生产基地建设项目和补充流动资金,每个项目各使用4.5亿元,也就是说,其一半募资用来“补血”。

  一位业内人士表示,如果用于补充流动资金的比例超过募集资金总额的30%,(IPO审核过会)就比较危险。

  对于补充流动资金项目,起帆电缆表示,主要目的为优化资产负债结构、降低财务风险以满足公司后续生产经营发展需要。

  需要指出的是,起帆电缆近年来的经营活动现金净流量并不多。

  2016年-2018年,起帆电缆归母净利润合计7.23亿元,而经营活动带来的现金净流入合计仅为0.68亿元,后者只有前者的9.41%。

  2018年,起帆电缆为解决占用关联方资金的情形,向关联方庆智仓储偿还了1.67亿元,即使加上这笔资金,三年合计也才2.35亿元,不及归母净利润的1/3。

作者:不详 来源:国际金融报 ◎ 记者 邹煦晨
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